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勒沃库森vs沃尔夫斯堡:藥明康德IPO欲募資57.41億 市盈率高得嚇人!還隱藏 “商譽

勒沃库森拜仁推荐 www.bsyvkn.com.cn 中國財經界·勒沃库森拜仁推荐 www.bsyvkn.com.cn 2018-03-26 18:02:28本文提供方:云掌數據原文來源:

3月27日, 無錫藥明康德新藥開發股份有限公司(以下簡稱“藥明康德”)將要上會,欲在上交所上市,擬募集資金約57.41億元。 該募集金額不可謂不多,數據顯示,截至3月25日,近12個月上市

3月27日, 無錫藥明康德新藥開發股份有限公司(以下簡稱“藥明康德”)將要上會,欲在上交所上市,擬募集資金約57.41億元。

該募集金額不可謂不多,數據顯示,截至3月25日,近12個月上市的企業,募資總額最高的為華西證券,預計募資金額僅為49.67億元,比藥明康德的募資少7個多億。

藥明康德是一家怎樣的公司,有“勇氣”擬募集如此巨額的資金?

藥明康德在申報稿中稱,藥明康德已成為中國規模最大、全球排名前列的小分子醫藥研發服務企業。另據東方財富數據,藥明康德的董事長李革(Ge Li),同時還是港股上市公司藥明生物和新三板合全藥業的董事長,截至3月25日,這兩家公司的總市值分別約為664億元、203億元。

不過,IPO日報從看起來優秀的藥明康德身上,發現一些值得注意的方面。

55.09元的新股?

申報稿顯示,藥明康德此次募集資金,欲用于十個項目,其中包括蘇州藥物安全評價中心擴建項目(17.2億元)、美國細胞及基因治療商業化cGMP工廠建設項目(8.43億元)等。

藥明康德擬募集資金合計約為57.41億元,其中,補充流動資金10億元。

另外,申報稿顯示,藥明康德此次發行的股數,不超過10419.8556萬股。

這可能意味著,如果成功過會,藥明康德每股價格折合55.09元。

與此同時,藥明康德2014-2016年以及2017年前三季度的基本每股收益分別為0.51元、0.39元、1.08元、1.13元(前三季度)。以2016年全年的數據計算,得出的市盈率大概為51.01。

假設藥明康德2017年第四季度每股收益大概為前三季度的平均水平,市盈率大概為36.57。如果藥明康德2017年第四季度每股收益為前三季度的總和,市盈率則為24.38。

▲每股收益摘要數據來源:申報稿

資深財經評論人士朱邦凌對IPO日報表示,“一般來說,新股的發行市盈率不超過23倍,如果超過可能會增加過會難度?!?/p>

數據顯示,截至3月25日,近12個月上市的企業共346家,其中有291家企業的新股發行市盈率處于22.9-23倍,這一比例為84.1%。只有三家企業的新股發行市盈率超過了23倍,其中上?;肪騁訓品⑿屑?。

如果藥明康德此次成功過會,55.09元的發行價,較高的發行市盈率,能“股有所值”嗎?

商譽埋下“地雷”?

值得注意的是,藥明康德2017年9月30日的商譽賬面余額為10.59億元,相較2017年3月31日的3.8億元,短短半年增加了6.79億元。

商譽是能在未來期間,為企業經營帶來超額利潤的潛在經濟價值,或一家企業預期的獲利能力,超過可辨認資產正?;窶芰?如社會平均投資回報率)的資本化價值。

IPO日報發現,藥明康德的商譽賬面余額增加178.88%,主要是由收購輝源生物的檢測分析業務-藥效評價與檢測業務導致。

上述收購導致藥明康德商譽增加了約6.89億元,然而,目前輝源生物(指輝源生物科技(上海)有限公司)的業績似乎沒有藥明康德當初預想的那么好。

申報稿顯示,2017年5月,藥明康德以參考評估價的方式,用了約10.28億元從HD Biosciences的手中收購了輝源生物的全部股權。

輝源生物2016年末總資產約為2.23億元,約相當于藥明康德收購價的21.7%。另外,輝源生物2016年利潤總額為5125.16萬元。

然而,被收購后的輝源生物2017年9月30日總資產下降至1.99億元,下降金額為2417.4萬元。且輝源生物2017年前三季度的凈利潤只有133.2萬元,雖然僅是扣除過所得稅的前三季度的凈利潤,但這樣的業績不得不令人擔憂。

值得注意的是,藥明康德2017年前三季度歸母凈利潤約為10.63億元,輝源生物尚未計提跌價準備,如果輝源生物業績不佳,計提商譽減值可能會對藥明康德利潤產生一定的影響。

公開資料曾顯示,不少上市公司就因計提商譽減值等原因造成利潤大幅下滑,以致“變臉”。有媒體報道,包括拓維信息、巴士在線等上市公司在內,商譽變化對公司凈利潤產生了影響。對此,有分析人士曾表示,商譽減值已成為上市公司利潤的“雷區”。

一位資深注冊會計師對記者表示,企業收購的目的之一,就是為了吸收被購企業的利潤,從而提高自身總體利潤,但在并購過程中,高溢價容易產生高商譽。一旦這些收購標的沒有完成業績承諾,則存在商譽減值的可能,這將對上市公司凈利潤產生影響。

對于上述疑惑,截至發稿,藥明康德尚未回復記者。

本文來源:責任編輯:云掌數據

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