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fm2011勒沃库森:貿易戰接棒資金面寬松引發的債牛能繼續嗎?

勒沃库森拜仁推荐 www.bsyvkn.com.cn 中國財經界·勒沃库森拜仁推荐 www.bsyvkn.com.cn 2018-03-26 16:17:12本文提供方:云掌數據原文來源:

3月23日,特朗普在白宮正式簽署對華貿易備忘錄,國內外股市、債市和商品均現波動明顯,中美10Y國債收益率均下跌了10bp左右。在本篇報告中,我們對如下幾個問題進行討論: 第一,從歷史

3月23日,特朗普在白宮正式簽署對華貿易備忘錄,國內外股市、債市和商品均現波動明顯,中美10Y國債收益率均下跌了10bp左右。在本篇報告中,我們對如下幾個問題進行討論:

第一,從歷史經驗來看,貿易戰會對債市產生何種影響?短期避險情緒會推動債市收益率下行,但美日汽車貿易戰中債市收益率最終依然跟隨基本面波動,避險情緒很難長久持續;而美歐貿易戰由于雙方勢均力敵,全球避險情緒持續升溫,債市收益率脫離基本面下行。從目前中美貿易戰來看,我們更傾向于前者模式,很難繼續發酵升級為更加全面的貿易戰。

第二,貿易戰會對基本面產生何種影響?對我國出口或出現小幅向下拉動作用,對進口影響微弱,對通脹影響有限。因此貿易戰對我國基本面整體影響或將較為有限,很難成為主導債市的核心因素。

第三,若如此,債市收益率還能繼續下行么?我們認為盡管市場在周五對于貿易戰的確可能有些反應過度,收益率也有可能隨之反彈,但只要基本面維持目前運行態勢,同業存單價格、社融增速等指標不出現顯著反轉,收益率修復下行的趨勢就不會被打破。去年四季度以來因為金融監管造成的收益率在基本面平穩的狀態下快速上行后的修復依然是2018年債市的主線,從目前來看下行的方向依然是確定的。

風險提示事件:資金面超預期波動,貿易戰升級。

本文來源:責任編輯:云掌數據

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